目前热卷在淡季需求背景下,整体延续累库,但库存增幅有所放缓,库存同比增幅明显小于螺纹。随着热卷利润修复,热卷钢厂产能利用率仍然有上升空间,但8月随着雨季结束,热卷需求将明显恢复,在宽财政、稳货币背景下,国内热卷需求韧性犹存,同时海外需求持续恢复,提振热卷需求。待旺季需求释放热卷有望加速去库,预计热卷整体延续震荡偏强,逢低做多为主。

  热卷行情回顾

  7月热卷在终端需求淡季背景下,整体处于累库状态,但整体库存压力较小,唐山限产一定程度上抑制热卷产量释放,同时旺季高需求预期下,热卷期现同涨,基差维持在中等偏下水平,截止7月30日,热卷主力合约3819元/吨,月涨幅6.59%。上海地区热卷现货价格3950元/吨,月环比+210元/吨,同比+130元/吨;乐从地区热卷现货价格3920元/吨,月环比+170元/吨,同比-30元/吨;天津地区热卷现货价格3850元/吨,月环比+120元/吨,同比持平。南北价差明显扩大,乐从与天津价差70元/吨,月环比+50元/吨,同比-30元/吨;上海与天津价差100元/吨,月环比+100元/吨,同比+130元/吨。

  热卷利润好于螺纹,螺纹铁水转产热卷,但唐山限产限制热卷产量释放

  伴随着热卷价格上涨,热卷利润明显修复。截止7月29日,华北地区国营钢厂热卷成本3649.5元/吨,环比上月+13.3元/吨,同比-162.6元/吨;华北地区国营钢厂热卷利润200.48元/吨,环比上月+106.71元/吨,同比+162.6元/吨。由于螺纹钢现货涨幅低于热卷,在利润刺激下,螺纹铁水转产热卷,热卷产量整体呈上升态势。根据钢联数据,7月热卷周度平均产量326.3万吨,环比+ 5.3万吨,同比-6.7万吨。但是唐山限产一定程度上一致热卷产量释放,从热卷产能利用率来看,截止7月31日,全国热卷产能利用率83.41%,环比上月-0.25个百分点,同比-1.36个百分点;其中,唐山地区产能利用率82.28%,环比上月-3.32个百分点,同比+11.07个百分点。近两周唐山地区产能利用率连续上升,随着检修减少,预计8月热卷产能利用率仍然有上升空间,关注唐山8月限产情况。

  旺季需求有望带动热卷加速去库 热卷延续偏强运行

  在宽财政、稳货币支持下,制造业PMI继续上升,雨季结束后国内热卷需求韧性犹存

  年中政治局会议提出,下半年外部不确定性较大,扩大内需依然是战略基点,下半年在宽财政、稳货币的政策支持下,新增融资重点流向制造业、中小微企业,制造业将明显受益,汽车、家电产销增速有望保持高位。从制造业PMI来看,7月制造业PMI指数51.1%,较6月继续小幅上升0.2个百分点;新出口订单指数和进口指数环比继续改善,7月新出口订单指数48.4%,环比6月增5.8个百分点,进口指数49.1%,环比6月增2.1个百分点。在外需显著回升、内需继续修复的大背景下,制造业PMI继续维持景气扩张区间。

  6月制造业投资增速降幅继续收窄,1-6月制造业投资增速-11.7%,环比+3.1个百分点。汽车景气度明显回升,6月汽车产销量恢复至较高水平,6月汽车产量当月同比20.4%,环比+1.4个百分点;6月汽车销量当月同比11.6%,环比-2.88个百分点,销量整体保持高位。分结构看,商用车销量表现明显优于乘用车,1-6月商用车销量累计同比8.6%,其中6月销量同比63.1%,环比+15.15个百分点;1-6月乘用车销量累计同比-22.4%,其中6月销量同比1.8%,环比-5.17个百分点。6月乘用车销量增速回落,与去年国六标准切换高基数有关。由于乘用车钢铁原材料多为冷轧产品,商用车钢铁原材料多为热轧产品,因此今年冷热价差持续低位,考虑到冷热价差已处于历史低位,不具备大幅收窄基础。

  目前受强降雨、高温天气影响,热卷需求处于季节性淡季,7月热卷周度平均表观需求318.8万吨,月环比-11.4万吨,同比-6.9万吨。但8月中下旬随着旺季需求启动,在宽财政、稳货币支持下,热卷需求强度值的期待。

  旺季需求有望带动热卷加速去库 热卷延续偏强运行

  旺季需求有望带动热卷加速去库 热卷延续偏强运行

  外需持续恢复提振热卷需求,但美国疫情反复拖累复产进度

  外需方面,海外主要经济体整体处于复苏过程中,但美国疫情二度反弹,复产进度放缓。6月海外主要经济体制造业PMI环比继续回升,其中美国制造业PMI52.6%,环比+9.5个百分点,重回荣枯分界线之上;欧元区制造业PMI47.4%,环比+8个百分点;俄罗斯制造业PMI49.4%,环比+13.2个百分点;日本制造业PMI40.1%,环比+1.7个百分点;韩国制造业PMI43.4%,环比+2.1个百分点。从7月最新的数据看,欧元区制造业PMI回升至51.1%,环比6月继续上升3.7个百分点,处于荣枯线之上。目前欧洲疫情控制良好,欧元区在财政刺激、宽松货币共同作用下,经济走势向好带动汽车等消费品销量回升。美国疫情反复,约25个州暂停经济重启或重新收紧防疫措施,制造业修复速度放缓,美国大选或将推迟,加大外部环境不确定性。

  伴随着海外复工复产,海外主要国家热卷进出口价格在5月底明显触底反弹,截止7月31日,欧盟价格464美元/吨,环比上月+31美元/吨;东南亚热卷价格453美元/吨,环比上月+13美元/吨;美国热卷价格529美元/吨,环比上月-17美元/吨;日本热卷价格490美元/吨,环比上月+20美元/吨。由于中国热卷价格涨幅最大,内外价差持续高位。从中国与东南亚热卷价差来看,截止7月31日,二者价差107美元/吨,月环比+16元/吨,同比+121美元/吨。从当前内外价差来看,我国热卷出口优势下降,面临进口压力。从6月钢材进出口数据看,钢材进口188万吨,出口364万吨,净出口176万吨,环比上月-136万吨,同比-260万吨,1-6月净出口累计同比-727万吨。整体来看,下半年海外经济的持续复苏,对热卷需求有提振作用。

  旺季需求有望带动热卷加速去库 热卷延续偏强运行

  热卷库存同比增幅小于螺纹,旺季去库将带动热卷价格走高

  7月在需求走弱,供给增加的情况下,热卷整体库存上升,但库存同比增幅较小。截止7月31日,热卷总库存388.06万吨,环比上月+37.61万吨,同比+42.66万吨(+12.35%),其中,钢厂库存111.78万吨,环比上月+9.02万吨,同比+16.65万吨(+17.5%),社会库存276.28万吨,环比上月+28.59万吨,同比+26.01万吨(+10.39%)。社会库存分地区来看,华东、西南地区因受强降雨影响,库存增幅较大。其中,东北地区热卷库存23.5万吨,环比上月+4.13万吨;华北地区36.72万吨,环比上月+2.39万吨;华东地区69.94万吨,环比上月+15.53万吨;华南地区63.7万吨,环比上月-1.4万吨;华中地区22.65万吨,环比上月+1.02万吨;西北地区10.67万吨,环比上月+0.17万吨;西南地区49.1万吨,环比上月+6.75万吨。从重点城市库存来看,天津库存7.98万吨,月环比-0.82万吨;乐从地区库存63.7万吨,月环比-1.4万吨;上海地区库存30.45万吨,月环比-2.2万吨,三大城市热卷逆季节性降库支撑热卷现货价格上行。

  旺季需求有望带动热卷加速去库 热卷延续偏强运行