本周发生了很多大事,特别是《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》、《国家新一代人工智能标准体系建设指南》等相继出台。此外,人民币也升值到6.94附近。但是,资本市场的反应却比较平淡,上证综指在周一因资管新规延迟而上涨1.75%以后,本周其余时间又开始踌躇不前。

  那么,密集出台的产业利好对国内经济及股市有没有影响?我们又该如何解读A股“一慢二看三通过”的现状呢?笔者认为,目前出台的产业扶持政策从中长期看属于超级利好,而资本市场更多受其它外围因素影响,一旦这种影响消退,市场还是会回归到景气度高的行业投资逻辑中来。

  首先要重点谈一下国务院印发的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,市场认为这是有史以来扶持力度最大的产业政策,从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作八个方面详细给出了着力点。特别是政府鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第十年免征企业所得税。集成电路线宽小于65纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所得税,第六年至第10年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。这些政策彰显出国家大力发展高技术集成电路与半导体的决心,这种国家意志不是短短几天的市场反应可以概括的。

  紧接着,国家标准化管理委员会、中央网信办、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部联合印发《国家新一代人工智能标准体系建设指南》,这也是最近几年来密集发布的人工智能领域又一最新的产业政策,由此可见国家层面对人工智能的重视。实际上,密集出台的人工智能产业政策无疑将会赋予市场新动能,也让不少企业对抢占行业制高点跃跃欲试,毕竟在人工智能领域中国还处于全球第一梯队。此前发布的《新一代人工智能发展规划》中就指出,到2025年中国人工智能核心产业规模将超过4000亿元,带动相关产业规模将超过5万亿元。在全球32家估值10亿美元以上的人工智能独角兽企业中,中国就占了10家,其中不乏寒武纪(行情688256,诊股)、商汤科技这样的佼佼者。

  上述产业政策的陆续出台,也许只是冰山一角,未来还会有更多。此前,中国也发布过《中国制造2025》等详细的产业规划,不出意外的话,新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料、生物产业、新能源汽车制造、新能源、节能环保产业、数字创意产业等战略性新兴产业的扶持政策都会陆续出台。

现在,我们所处的外围环境与以往不同,也无需过于低调,必须下定决心做好自己的事情。特别是在科技领域,大力发展自主可控进口替代,先解决有无,再逐步解决好坏。

  本周还有一个热点就是军工板块,其实“军转民”也是内循环科技升级带动消费升级的一个重要的新渠道。给大家举个例子,美国导航用的GPS其实就是军民共用的,中国的北斗产业链也是如此,最近10年我国卫星导航与位置服务产业总产值年均增长20%以上,2020年有望超过4000亿元,预计到2025年全球卫星导航与位置服务产业规模将达到7000亿元以上。目前这个领域主要还是美国GPS主导,但GPS只有32颗卫星,中国北斗卫星数量和定位精度已经超过GPS,未来替代空间巨大。实际上,“军转民”本身就具备技术升级的核心竞争力,耳熟能详的硅谷就是美国工业走出军事色彩、开始转向民用驱动的产物,而波音公司的利润大头也是来自于军品而并非民用飞机。这个领域,中国的产业空间也是非常大的,未来市场的机会在军品领域有核心技术优势、有机会参与混改的军工上市公司。

  本周还有一个比较重要的事情就是人民币升值,人民币对美元最高升值到6.933。人民币升值有其必然性,主要是国际资本对冲避险的需要。目前美债规模不断扩大,但在疫情没有得到有效控制,经济持续恶化的情况下收益率逐步降低,美元指数大幅走低后人民币相对走强。人民币升值是一个信号,人民币升值在此前过度依赖出口的情况下是利空,但目前人民币资产价格的水涨船高未必是坏事,吸引外资,盘活国内资产市场,实质性扩大内需,资本市场也会雨露均沾。

  那么,A股为什么还是不买账,周二到周五持续调整,特别周五的跌幅还比较大呢?由于投资者结构的原因,A股一直是全球最敏感的交易市场,外围的任何风吹草动都会影响投资情绪。周五影响市场的一个重要原因就是外围环境恶化,微信被美国限制,腾讯大跌,导致港股大跌,市场担心这种科技霸权会传导到其它科技领域,比如半导体芯片,周五又是这个板块领跌。当然,这种担心是可以理解的,但是不是一有风吹草动就风声鹤唳草木皆兵呢?前面说了,我们正大力发展内循环,战略性新兴产业领域内需还存在很大的空间,而且我们必须转变观念,即便科技水平不是顶尖,但一定要自主可控。从这个角度看,外围的科技霸权会加速自主可控进口替代,产业投资“危”中有“机”。

  虽然目前A股短线情绪波动厉害,但一定要风物长宜放眼量。在经济发展方面,高层正不断出台新的产业政策,引导整个投资领域的方向;在资本市场方面,内循环所需要的流动性是具备的,渠道也在逐步畅通(资管新规延迟、理财资金分流等),货币政策也更加灵活,未来资本市场的大发展是可期的。所以,市场低迷之时更应镇定,仔细研究未来的投资方向。一是牢牢把握战略新兴产业如集成电路和半导体被“卡脖子”的核心技术突破,特别是上游设备领域的光刻机、原材料和检测设备(国家大基金二期重点投资领域);二是行业景气度持续上涨的板块,如5G、人工智能、高清视频办公与安防(Zoom 退出的市场空白和华为高调进军智能安防的市场机会),寻找股价还处于底部的上市公司,以时间换空间。